핵심 요약: FOMC 금리 동결 직후 달러/원은 1,483원대를 유지했고 국고채 3년물 금리는 3.336%로 하락했다. 달러가 강한데 채권 금리가 내린다는 건 시장이 한국은행 금리 인상 시기를 7월로 미루고 있다는 확신이 강해졌다는 뜻이다.
달러/원 1,483원 — 강달러는 지속된다
FOMC가 금리를 동결했음에도 달러는 약해지지 않았다. 달러 강세는 단순히 미국 금리 수준의 함수가 아니기 때문이다. 지금 달러를 붙잡고 있는 힘은 두 가지다.
첫째, 이란 전쟁이 만드는 안전자산 수요다. 지정학 리스크가 커질 때 글로벌 자금은 달러로 몰린다. WTI가 배럴당 114달러대를 유지하는 한 이 흐름은 끊기지 않는다. 둘째, 연준의 금리 인하 시점이 여전히 불투명하다는 점이다. 성장 우려가 높아졌지만 인플레이션이 확실히 꺾이기 전까지 연준은 인하를 서두르지 않는다. 이 두 가지가 달러/원 1,480원대 지지선을 만들고 있다.
수출 기업 입장에서는 이 구간이 나쁘지 않다. 반도체 수출이 역대 최고를 기록한 날 달러/원이 1,483원이라는 건 환차익이 실적에 추가된다는 의미다.
국고채 3년물 3.336% — 한은 인상 기대가 빠지고 있다
반면 국고채 3년물 금리는 장중 3.336%로 하락했다. 채권 금리가 내린다는 건 채권 가격이 오른다는 것, 즉 시장이 채권을 사고 있다는 뜻이다. 왜 지금 한국 채권을 사는가?
답은 한은 금리 인상 기대가 후퇴하고 있기 때문이다. 시장 컨센서스가 5월 28일 인상에서 7월 인상으로 옮겨가면서, 단기 금리 상승 압력이 줄었다. 호르무즈 해협 리스크와 내수 부진이 한은의 손을 묶고 있다는 판단이 채권 매수로 나타나는 것이다.
3년물이 3.336%이면 현재 기준금리(3.50%)보다 낮은 수준이다. 장단기 역전이 아직 해소되지 않은 상황 — 이것 자체가 경기 둔화 우려가 여전히 채권 시장에 반영돼 있다는 신호다.
달러 강 + 채권 금리 하락의 동시 발생
달러 강세와 채권 금리 하락이 같은 날 일어나는 것이 이상해 보일 수 있다. 달러가 강하면 외국인이 한국 채권을 살 이유가 줄어드는 것 아닌가?
하지만 지금 채권 매수의 주축은 외국인이 아니라 국내 기관이다. 한은이 인상을 미룬다는 전망이 강해지면, 보험사·연기금 같은 국내 장기 투자자들이 금리 하락 전에 채권을 확보하려는 포지션을 잡는다. 이것이 달러 강세와 채권 강세가 공존하는 구조다.
이번 주 환율·금리 변수
이번 주 달러/원과 채권 금리를 흔들 변수는 두 가지다. 하나는 이란 협상 — 2주 휴전 첫 체크포인트에서 협상이 진전되면 유가가 내리고 달러가 약해질 수 있다. 그렇게 되면 달러/원은 1,470원대로 내려올 수 있다. 반대로 협상이 교착되면 1,490원 돌파 시도가 나올 수 있다.
또 하나는 신임 한은 총재 신현송의 발언이다. 5월 28일 첫 회의 전에 어떤 통화정책 신호를 내보내느냐에 따라 채권 금리 방향이 달라진다. 7월 인상을 확인하는 발언이 나오면 3년물은 3.30%를 향해 더 내릴 수 있다.
결론
달러/원 1,483원은 강달러·지정학 프리미엄의 결과이고, 국고채 3.336%는 한은 인상 기대 후퇴의 결과다. 두 숫자는 각각 다른 변수를 반영하고 있지만, 모두 이란 협상 진행 방향에 달려 있다는 공통점이 있다.